「乌鲁木齐期货配资」如何实现信托的破产隔离

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如何实现信托的破产隔离

近日,湖北省武汉市中级人民法院发布《执行裁定书》号文件,支持山西证券作为局外人,反对将资产支持专项计划监管账户作为荣信租赁有限公司与其债权人贷款合同纠纷诉讼保全的执行主体。法院认为,监管账户中的资金享有排除强制执行的充分权利,并依法暂停该账户的强制执行。 这被认为是第一起由法院支持的资产支持证券监管账户破产和孤立的案件,这将对资产支持证券市场产生深远影响。

一、案件简述

本案大致涉及两套法律关系:一是信托公司对借款人金融信托租赁的金融债权,二是金融信托租赁与山西证券之间证券化产品的合作关系,即金融信托租赁作为发起人将基础资产转移到专项资产支持计划(SPT),实际上是一种特殊目的信托。 专项资产支持计划委托金融信托租赁作为管理和收集基础资产产生的现金流的服务机构。 法院相关程序是,信托公司作为债权人,因债务人未能履行到期债务向法院申请执行时,查封了山西证券以融信租赁名义开立的作为防范酷刑小组委员会管理人的现金流量代收监管账户。 此时,为了维护资产支持型证券受益人的利益,山西证券向武汉市中级人民法院提出异议,声称山西证券代表资产支持型证券受益人享有该账户的全部权益。

二。《法院判决及其逻辑》根据最高法院对反对执行的司法解释,法院主要审查了执行裁决中的三个问题,即外人是否为权利人,权利是否合法真实,权利是否可以被排除在执行之外。 对于第一个问题,据信在这种情况下银行账户的所有者与实际权利不一致。核心逻辑是账户资金是一种具有流动性的资金,“登记原则”不能直接适用。同时,该账户由银行、山西证券和金融租赁监管。很明显,融资租赁只是一个资产服务机构,其权利仅限于收取租赁收据并将其汇入受监管账户。因此,该帐户是一个特定的帐户。最后,资产转让已在中国人民银行征信系统办理登记手续,具有公示效果。因此,山西证券是所有权人 第二和第三个问题自然随之而来,没有其他法律障碍。 最后,法院裁定山西证券的反对是直截了当的

3。评估

尽管此案不是最高法院的公告案件,但它对资产支持型证券行业具有重大的示范作用

信托财产的破产和隔离被信托专业人士视为信托制度的独特优势。 为了正确理解这一功能,建议回到基本法律关系,讨论破产程序中各种权利的不同处理。

信托制度与合同的最大区别在于法律规定信托财产不同于委托人和受益人自己的财产(《信托法》第15条)。虽然名义上归受托人所有,但它不是受托人自己的固有财产(《信托法》第16条),因此导致受托人自己的“分裂人格”——。一个人代表他自己,另一个代表受益人。

但毫无疑问,在什么情况下,什么样的财产可以被视为信托财产。 英国判例法(Knight诉Knight)形成的信托形成的三个确定性中,最重要的是信托财产的确定性(另外两个是信托意图和信托受益人的确定性)。武汉市中级人民法院也着重论证了信托财产的确定性。 但是,信托成立时信托财产的确定可以保证信托成立,但不一定保证永久信托财产的独立性和破产隔离性,使其对受益人/受托人的债权人绝对免疫,还取决于信托财产的具体管理和公示。 在早期英国,信托财产的主要形式是房地产。在现代,无论是否有信托制度,各国的房地产所有权基本上都有登记制度。对于货币基金来说,主要的所有权特征是账户持有,即所有规则。

在中国当前的信托行业,信托基金必须建立独立的信托账户,以区别于受托人自己的固有基金 对于信托财产在信托托管账户中的隔离功能,几乎没有异议。 近日,渤海信托因(2019)粤智宝第47号裁定,请求法院撤销冻结其信托账户和信托基金账户的异议申请,该裁定也获得法院批准。

然而,在这种情况下,荣信租赁监管账户中的资金是否可以直接视为信托财产需要证据的支持。幸运的是,信托公司的债权人可能知道这个行业的基本规则,并且没有用尽他所有的力量作为证据。 一般而言,与信托财产相关的账户包括三种类型:信托特别账户、在信托特别办公室之外设立的信托用户(以信托计划的名义)和在交易对手处开立的监管账户 对于第三种类型的账户,类似于银行贷款时以借款人名义开立的资金使用和收款账户,法院的裁决事实上推翻了“账户所有人是资金所有人”的一般假设,并附有证据(账户开立时的监管协议),从法律推理来看,这一步骤实际上走得有点远,也有点风险。

在此前的一些案件中(浙江省余姚市人民法院(2014)永于之子怡第23号),法院不支持华融信托对浦东发展银行强制执行借款人监管账户资金的异议。 区别可能仅仅在于荣信租赁案涉及更多资产支持型证券投资者的利益。值得注意的是,法院在《中国人民银行应收账款》一案中提到的基础资产(租赁应收账款)质押或转让登记,并不是账户资金公示对抗效果的重要因素。

从结果来看,法院确实以类似的结构保证信托计划(资产支持系统专项资产支持计划)的权利,对账户中的资金进行监管,并认为受托人山西证券是账户的“权利人” 此外,法院在此起草了一份建设性的信托文件:即账户所有人融资租赁不是资金的真正所有人,他只是账户资金的受托人,受益人实际上是信托计划的经理山西证券(Shanxi Securities),因此法院支持其异议。 在英国,有一个非常相似的案例,巴克莱银行诉奎师那,建立了奎师那信托

这个结论并非没有挑战 在英国,这种建设性的信任需要随时站在证据优势的立场上。受益人的权利是平等的,而衡平法遵循普通法是最低前提。如果遇到善意的第三方,其权利可能被贴现,即在信托财产转化为权利(资金转化为债权)之后,信托财产的收回效果可能不足以阻止资金的使用。监管账户持有人的债权人有权要求监管账户中的这些在途资金。请注意,特别强调“在途资金”是因为监管账户中的资金在任何时候都不能被视为已经到达信托账户,否则相关债务关系将被自动清算,从而对监管账户中的资金被推定为信托财产造成障碍。

在资产证券化结构中,如何更好地保证破产隔离效果?自然,中国法院不会直接引用英国使君子信托案,我相信很多民商事法官都不会知道这个案件。因此,与其期待法院起草建设性信托,不如在监管协议中直接规定基金是信托财产,民事信托的受益人是代表资产支持型证券的管理人,以防止原权利持有人和服务机构的破产风险。 (作者是中信信托的首席执行官)

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